据统计，截至8月29日，百亿级私募数量为109家，相比于去年底，已有13家私募退出百亿梯队。值得注意的是，在掉队的13家机构中，多家机构曾凭借亮眼业绩实现规模快速扩张。然而在今年以来跌宕起伏的市场中，此类私募业绩回撤明显，规模随之跌破百亿关口。

多位业内人士坦言，短期亮眼业绩往往源于管理人风格与市场的高度契合，如果管理人借机大举募资，虽然能够快速进入头部梯队，却更容易因规模“超载”而翻车，在风格转换中对投资人和公司造成较大伤害。

13家私募退出百亿俱乐部

三方最新统计数据显示，截至8月29日，百亿级私募数量为109家。

对比去年底的百亿级私募名单可以发现，嘉恳资产、赫富投资、申毅投资、呈瑞投资、宁波宁聚、煜德投资、思道科投资、和谐浩数投资、泛海投资和星阔投资等13家私募退出了百亿俱乐部。

具体来看，在掉队的13家私募中，多家机构曾是业绩榜单中的佼佼者。

比如，好买基金网数据显示，2019-2021年，赫富投资旗下股票型产品各年度的平均收益率分别为44.82%、48.08%和28.68%，在同类中排名579/2926、702/3187和740/3347；星阔投资去年平均收益率接近23%，在百亿级量化私募中排名第十；去年1-2月组合基金业绩榜单的冠军，则由宁波宁聚旗下的“宁聚郁金香投资”摘得。

规模来也匆匆去也匆匆

短期的亮眼业绩，对私募的规模增长产生了立竿见影的效果。

资料显示，星阔投资成立于2020年9月中旬，同年12月底完成登记。凭借亮眼业绩，星阔投资快速扩张，去年成立了上百只新产品，2021年12月中旬，公司管理规模便成功突破百亿元大关。

无独有偶，去年上半年业绩排名靠前的嘉恳投资，亦在近两年快速扩张。中基协公示信息显示，截至目前，公司旗下一共备案有173只私募产品，其中161只均备案于2019年之后。具体来看，2021年备案产品数量最多，达72只，2020年则备案了57只产品。

不过，好景不长。多家百亿级私募跻身百亿梯队后，业绩掉头向下，规模也很快缩水至百亿以下。

三方平台数据显示，截至8月19日，星阔投资旗下多只产品今年以来回撤超5%，最大回撤更是超过25%。同期，嘉恳资产旗下管理期货策略也回撤超28%，在同类中排名764/790，股票型产品今年以来平均收益率为-6.81%，在同类中排名1459/3524。

另外，去年10月新晋百亿级私募的赫富投资，今年2月旗下有产品低于预警线0.88元。2019年收益率超过200%的万方资产，亦在去年4月规模突破百亿元后业绩翻车，去年11月便跌出百亿梯队，如今管理规模已经不足50亿元。

走得稳比走得快更重要

为何规模来也匆匆，去也匆匆？在多位业内人士看来，问题主要出在规模快速增长与资金性

质两方面。

首先，规模短期内快速增长，必然会对私募管理人的投研水平、运营能力、风控体系构成更大挑战，如果私募投研团队、中后台人员较为精简，或者组合持仓过度集中，在市场变化中其业绩容易受到短期冲击，从而给投资人带来糟糕的投资体验。

沪上一位中型私募创始人透露：“规模快速增长后，产品陡然增多，中后台压力非常大。与此同时，私募之所以能够短期吸金，主要原因在于其自身风格与市场风格高度契合，或者操作非常灵活，一旦管理规模飙升，能力圈范围有限、风险暴露程度较高等问题很快会暴露出来。”

其次，虽然业绩亮眼时发行产品相对容易，但彼时私募吸引的资金更多是为了“赚快钱”的短期资金。记者采访渠道人士获悉，当一家私募短期业绩领先时，投资人购买产品时的收益预期会随之提升，一旦发现业绩不达预期甚至大幅回调，会在很短的时间中寻找下一个“业绩黑马”，或者选择止盈，因此私募管理人在业绩高位募集的资金耐心相对较差。

业内人士向记者透露，一家曾夺得年度业绩冠军的百亿级私募，由于近一年来业绩表现相对较差，管理规模已经缩水近100亿元。“投资人的耐心最多维持一年，很多半年便赎回了。”该百亿级私募人士坦言。

私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊表示，规模是业绩的天敌，不少曾经表现优秀的管理人因为规模过快增长而导致业绩下滑。因此，对于私募管理人来说，在扩张规模前需要认真审视自身的投研实力和整体管理水平，实现规模与团队实力的动态平衡，否则会对公司和投资人造成巨大伤害。“对于资产管理机构而言，走得稳其实比走得快更重要。”

据《上海证券报》