随着公募基金2023年一季度报告披露完毕，占市场规模比重较大的债券型基金表现备受外界关注。从净值收益来看，总体胜率偏高，绝大多数产品已收复因去年债市风波带来的净值亏损，部分纯债类产品季内收益率达5%以上。

但另一方面，由于季内信用债、利率债走势分化明显，也有一些产品季内净值增长率为负。在目前债基从严监管大背景下，越来越多的基金公司开始对债券评级严苛把关。此外，得益于对趋势精准把握，一些提前重仓TMT方向转债的产品在季内收获颇丰。

有纯债基金涨幅超9.5%

部分重仓TMT转债

相比于权益市场在一季度出现结构性牛市行情，债券市场季内也有明显特征，体现为利率债和跟随无风险利率波动的券种大幅跑输低等级、长久期信用债。

这与疫后复苏的政策提振以及地产政策的不断利好有关，从业内多家公募机构的产品一季报分析来看，信用债投资的热度从年初开始异常火爆，而利率债及相关券种收益率自去年底便迅速回落。

不过就基金配置的收益水平来看，两大主要配置资源为市场带来强劲的提振动力，绝大多数债券型基金季内收复此前因债市风波导致的净值亏损，甚至再创新高，一季度总体投资胜率较高。

Wind统计显示，统计纯债型产品（中长期纯债、短期纯债、一级债基）时记者发现，2433只产品当中，仅19只季内净值增长为负。这也导致纯债基金季内业绩首尾相差巨大，头部如天弘稳利A季内净值涨9.54%，而业绩不佳的长城嘉峪六个月收跌1.35%，收尾业绩相差逾10个百分点。

全季度来看，利率债收益率短端上行，长端持平，信用债收益率普遍下行，整体权益市场回暖。结构上，受益于AI产业趋势，TMT行业更占优。在组合操作上，多数头部产品进行纯债+转债的布局方式，提前重点布局TMT方向转债，为组合提供了较高弹性，取得较好的超额收益。

上周债市整体上行

可转债跌幅明显

上周，央行MLF续作规模不及预期叠加税期走款影响，平安证券研报统计，资金价格小幅抬升但幅度与季节性相近，本周R001上行57.3BP至2.29%，R007上行37.2BP至2.51%。

债市方面，强驱动出现之前，上周收益率曲线依旧波动较小。机构行为方面，资金面波动下，本周日均质押式回购成交量由7.27万亿元降至6.53万亿元，杠杆水平继续回落至2021年以来的55%分位数水平，基金净买入1-3Y政金债较多。

具体到投资收益方面，上周债券市场表现相对平稳，整体呈现上行走势，但可转债跌幅明显，中证转债指数本周五收于405.45，较上周五下跌1.23%。

具体到各类型债券基金表现来看，Wind统计显示，截至4月21日，中长期纯债基金指数周内涨0.08%，短期纯债基金指数涨0.07%，混合债券基金二级指数跌0.5%。

有分析指出，一季度经济数据表现整体高于市场预期，但是市场认为经济处于自发修复状态，经济自我修复能力越强更大强度的刺激政策越不会出台，同时央行货币政策总基调仍相对宽松，对债市形成支撑，市场配置力量在经济增长高度可以预见的情况下表现较强，债市继续延续震荡偏强状态的概率较大，杠杆套息策略仍是目前市场的最优选择。

上半年在流动性宽裕、政策不断落地的催化下，股债可能都有机会，但债券的机会来自于理财产品赎回潮缓和后的修复，而非持续性机会；短端确定性高于长端，信用债优于利率债。

供稿：《每日经济新闻》