刚刚过去的5月末，在央行的精准“滴灌”下，资金面维持平稳均衡，资金分层现象也有所缓解，波动弱于季节性水平。

充裕的流动性叠加经济基本面变化催生了短债市场行情。截至5月31日收盘，1年期国开债收益率下行3.5个基点至2.1%。

展望6月，多位市场人士预计，央行仍将精准“滴灌”，维稳季末流动性，财政支出也会对流动性形成补充，资金利率中枢仍会低于政策利率水平，但仍需提防月中资金面波动对短债市场的影响。

央行资金投放精准“滴灌”

业内人士分析，资金面平稳跨月，主要缘于5月信贷投放继续放缓，同时央行投放维持精准“滴灌”。

本周以来，央行小幅加大逆回购投放量。5月29日、30日、31日，央行分别进行公开市场逆回购操作250亿元、370亿元及130亿元。

“央行在31日缩减了逆回购操作规模，这代表市场并不缺乏流动性，银行对非银体系的融出资金仍保持高位。”一位资金交易员说。

截至5月31日收盘，DR001加权平均利率报1.7003%，DR007加权平均利率报2.0845%。GC001下行27.3个基点至2.091%。

“5月31日跨月资金极度宽松，银行与非银之间的资金价格分层并不明显，价格整体便宜，资金利率下移趋势明确，我们对市场跨月结束后的资金面都较为乐观。”上述交易员说。

该交易员进一步表示，近期票据利率走低，同业存单发行利率也走低，这表明银行存在信贷投放压力，整个体系并不缺乏资金。

流动性充裕催生短债行情

资金面宽松也催生了近期短期限债券市场的行情。从利率债情况来看，截至5月31日收盘，1年期国开债收益率下行3.5个基点至2.1%，3年期国开债收益率下行3.5个基点至2.435%，3年期国债收益率下行3.75个基点至2.2475%。

一位银行理财投资经理表示，一方面，5月以来债券市场杠杆率攀升，机构加杠杆主要为博取短端利差收益，催生了短端债券行情；另一方面，此前长端债券行情演绎极致，部分机构开始止盈，于是加仓短端债券。

“这样可以减轻利率波动带来的风险，即使出现浮亏也可以持有到期。”该投资经理说。

经济基本面变化也是资金做多债券市场的重要原因。5月31日，国家统计局公布5月中国采购经理指数运行情况。5月制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。

“PMI数据显示经济复苏仍平稳，做多债市的基本面支撑仍在。”上述投资经理说。

据《上海证券报》