青岛财经日报/首页新闻讯 基金公司中，谁在长大？谁在掉队？2023年，A股高开低走，震荡加剧，权益类基金业绩表现不佳，债券型基金业绩攀高。

投资者用脚投票，主动权益基金规模持续缩水，债券市场成为资金避风港。公募基金四季报披露完毕，据天相投顾数据显示，截至2023年年底，全市场公募基金资产净值合计27.31万亿元（含未披露四季报的次新基金），规模较三季度末小幅增长，不过仍不及2023年中的高点。具体来看，2023年四季度，主动权益基金规模缩水3239亿元，债券型基金规模增长4767亿元。

全年来看，得益于债券型基金规模增长，2023年公募基金非货规模增长7282亿元，其中债券型基金规模全年增长1.35万亿元，总规模达到8.8万亿元，再创历史新高。权益基金整体规模出现缩水，被动投资崛起，主动权益基金大幅缩水。

对于公募基金公司而言，因产品布局不同，规模增减不一，发展趋势呈现两极分化。具体来看，深度布局被动投资和债券型基金的公司管理规模持续提升，而主打主动权益的公司管理规模则大幅缩水。

2024年开年以来，股债“跷跷板效应”显现。

前两周，债券市场延续去年的市场走势，走出了一波快牛行情。受益于市场对于降息预期的抢跑，长端利率快速下行，10年期国债利率向下跌破2.5%关口，并跌至2020年5月以来新低，同时30年期国债活跃券成交热度也创下历史新高。

权益市场表现则不尽如人意，在此背景下，债券型基金受到投资者的青睐，不少产品掀起了“限购潮”。

Wind数据显示，在2023年的震荡市场下，截至年底，全市场债券型基金的规模达8.8万亿元，年内增长了1.35万亿元。

更多的投资资金流入这一市场的同时，基金公司也开始全面布局固收产品线。近日，有基金公司上报三年期封闭运作债券基金，引发市场关注，有业内人士认为，投资者三年不能赎回使得产品负债端稳定，有利于管理人运作，为投资者赚取更好的收益，“也更符合当前的市场需求。”

华安证券首席分析师颜子琦认为，在上周降息落空后，债市定价更多受资金面边际变化与稳增长方向所扰动，在股债“蹊跷板效应”影响下债市利多情绪继续上升。建信基金表示，看好2024年债券资产投资机会，预计收益或许比去年弱一些。

主动权益基金规模大幅缩水

2023年，受净值下跌和份额赎回等因素影响，主动权益基金规模缩水近万亿元。

主动权益基金方面，相比2022年年底，大多数基金公司管理规模出现缩水，不过，排名居前的公司依旧是易方达基金、广发基金、中欧基金和富国基金，最新管理规模分别为3017.18亿元、2212.93亿元、2047.44亿元和1818.59亿元。其中易方达基金2023年主动权益规模缩水最多，达到887亿元。

景顺长城基金主动权益基金规模尽管缩水超200亿元，但是相比其他头部公司金额较小，使得排名从2022年年底的第8升至第5。

主动权益金规模前20的基金公司中，多则缩水500亿元以上，轻则缩水100亿元以上，仅大成基金和华商基金规模不减反增，分别增长73.14亿元和69.41亿元。

大成基金主动权益基金多面开花，如徐彦、苏秉毅、刘旭和王帅管理的大成睿享混合、大成景恒混合、大成高新技术产业股票和大成互联网思维混合2023年规模均增长超20亿元。

华商基金凭借公司旗下顶梁柱周海栋，主动权益管理规模得以不降反升。

主动权益管理规模不足300亿元的公司中，国金基金凭借马芳一人，2023年公司规模增长204.86亿元，从2022年年底的52亿元增长至最新的257亿元。其中马芳主动权益管理规模达到245亿元。

此外，圆信永丰基金、金鹰基金、泉果基金、西部利得基金、金元顺安基金等公司主动权益基金规模均实现不同程度增长，其中泉果基金规模增长主要依靠新发基金，西部利得基金和金元顺安基金规模增长分别由盛丰衍和周博洋贡献。

债券基金进入配置价值窗口期

对于今年债券资产的投资机会，建信基金徐辉比较乐观。他分析，2023年债券市场表现较好，具备两大收益基础：一是2022年10月以后，货币政策调整加上银行理财流动性冲击，债市收益上行至较高水平；二是由于政策调整，2023年年初市场对于经济的信心和风险偏好增强，对债券市场偏悲观，十年国债收益率最高反弹到2.9%左右，很多信用债的收益率也冲击到4%—5%以上。

“目前基本面调整后的股债性价比指标已接近历史相对极值，权益资产中长期具备配置价值；债券周期性减弱，久期策略和信用下沉策略提升收益的性价比相对有限。从利差角度来看,不管是期限利差还是信用利差都压缩至历史较低水平。因为收益基础相对偏低，今年债券市场收益预期可能会比去年偏弱一些。”

徐辉判断，近期银行资金成本相对偏高，短端利率水平难以快速下行，短期债券市场可能会进入震荡状态。中期来看，经济总需求不足加上仍处于增长动能转换的窗口期，货币政策趋势性收紧的概率不大。在这种环境下，债券市场系统性风险不大，仍会维持中枢逐渐下行趋势。

在徐辉看来，随着经济温和复苏，A股盈利增速将逐步回升。叠加美债收益率持续下行，市场估值有望抬升。在转债配置方面，将选择具有性价比优势的标的，成长板块重点配置TMT板块（AI+、卫星互联网军工和MR等）、创新药和机械（高端制造）等行业。此外，还将关注具有全球竞争力的制造业板块，主要包括叉车、汽车零部件等。经济企稳带动收入预期适度改善、CPI回升，消费板块值得关注，具体标的包括食品饮料、家电和农林牧渔等行业。对于周期板块，由于地产可能仍然存在一定压力，将采用波段交易的操作策略。