近日，随着市场的总体走暖，A股市场融资余额扭转了一段时间来连续下滑的趋势，开始连续上升，至2024年2月26日已达14214.08亿元，实现六连升。这在一定程度意味着投资者信心进一步修复。
在融资余额持续走高之余，受到市场及政策等因素影响，融券余额近日则整体走低，目前已刷新最近三年多低位水平。
融资余额上升，投资者信心修复
2月26日，A股市场融资余额规模达14214.08亿元，较上一交易日进一步上升，这是融资余额连续第6个交易日上升。
在此之前，融资余额规模曾经历一波急速下滑。数据显示，2023年12月中旬，融资余额规模一度逼近1.6万亿元，但自此之后，融资余额总体出现下滑趋势，在1月16日至2月8日的18个交易日里，融资余额甚至有17个交易日下滑，至2月8日融资余额已降低至13751.78亿元，这意味着，在不到两个月的时间，融资余额规模累计下降了超过2000亿元。
作为市场一股主动性的做多力量，融资余额的升降受到市场行情变动的影响较大。随着行情的变动，不同时期的融资余额规模差异也较大。2015年的牛市尾期，融资余额规模一度超过2万亿元，最高一度达到22666.35亿元，随着此后A股市场行情的调整，融资余额也随之快速下降，并在此后的年份一直低于2万亿元。
总体来看，近日融资余额的连续上升，意味着随着市场的整体走暖，投资者信心也进一步得到修复。
据Wind统计数据，若按照申万一级行业进行统计，在上述融资余额6连升期间，所有申万行业均实现融资净买入，其中有十余个行业融资净买入额超过10亿元。这里面，电子、计算机、通信、传媒等TMT赛道行业融资净买入额居前，相关行业板块近日受到AI概念带动和一些投资者追捧。此外，医药生物、电力设备、机械设备、非银金融等行业融资净买入额也较多。
另外，据Wind数据，从行业融资余额存量规模来看，截至2月26日，非银金融、电子、电力设备、医药生物、计算机、基础化工、有色金属、机械设备、银行、食品饮料、汽车等行业融资余额规模居前，均超过500亿元，其中非银金融等少数行业融资余额规模超过千亿元。
融券余额走低，“券商一哥”发提示
在硬币的另一面，融券余额近日则刷新最近三年多新低。
截至2月26日，融券余额已降至434.36亿元，较上一交易日小幅下降，并连续6个交易日低于450亿元。
2月26日，中信证券发布了《关于落实证监会“严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券”要求的提示》。
提示称，根据2024年2月6日《证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问》的要求，证券公司应加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券，请各位投资者知悉并遵守相关规定要求。
“所谓利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易），是指投资者在同一交易日内，既融券卖出某只股票，又通过担保品买入这只股票，从而达到了变相T+0的效果。”有头部券商两融人士向券商中国记者表示，这样就可以当日进出股票，当日兑现收益了。
券商人士称，之所以要禁止这一操作，原因是多方面的：首先是这一操作违背了两融制度设计的初衷；更重要的是，一般认为机构投资者或者专业投资者在投资能力或者信息获取方面更具优势，禁止这一操作能够更好地体现以投资者为本，体现公平性。
今年1月28日证监会宣布，将于3月18日起将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，也体现了这一思路。证监会表示，突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。
禁止融券变相T+0，券商方面也有一些具体的举措，比如信用账户不能在同一日买卖同名的股票等。
监管封堵乱象,两融套现被禁止
事实上，非独融券变相T+0被禁，更多的两融交易乱象正在逐步被监管层封堵，包括两融违规套现。
今年1月初，广发证券发布了有关融资融券业务最新偿还规则的通知。根据通知，广发证券决定禁止融资买入证券用于偿还融券负债，即信用账户中现券持仓少于融资合约数量时不允许现券还券。此次调整自1月15日起生效。
按照广发证券调整的两融偿还规则，禁止融资买入证券用于偿还融券负债，即无法解冻此前融券交易卖出所得到的部分资金，可以防止投资者进行变相套现，也规避公司股东绕道减持套利。
所谓两融套现，是指投资者通过融资融券交易套取资金，以实现购买非标的证券（即“绕标”）或融资转出信用账户（即“融资”）等非正常交易目的。
据业内人士介绍，在实际操作中“两融套现”的方法有多种，但基本原理都是投资者通过融券交易卖出一定金额的两融标的后，再用融资交易买入同等金额的标的，然后将融资买入的标的以现券还券的方式偿还融券负债。这样便能解冻此前融券交易卖出所得到的部分资金，并将其用于购买非标证券或转出。
去年10月14日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》，明确要求证券公司应当按照穿透原则核查投资者情况，对投资者的相关交易行为进行前端控制，严禁参与违规或为违规提供便利。
去年12月27日，中国证监会有关部门负责人就融券新规落实情况答记者问时表示，整体来看，多数证券公司在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。
据《证券时报》 胡华雄 刘艺文/文