■青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明

“煤飞”之后是“色舞”。煤炭指数自2023年8月启动，持续上涨六个月并于今年3月初创历史新高，有色金属指数也于今年2月初见底后持续上行，领涨分支板块是铜，而铜板块的龙头股是紫金矿业。

作为市值超过4000亿元的大蓝筹股，紫金矿业在最近五个交易周中收出四根周阳线，单周最大涨幅超过12%，累计涨幅超过30%，突破了2021年2月以来的箱体，并于3月18日创出历史新高16.16元。“16.16”这样的数字被称为对子数，这是操盘手做出的一种盘口语言，向关联资金做出某种暗示。这一次，16.16元对紫金矿业来说，意味着“要留”还是“要溜”？

铜价上涨的直接因素是供给压缩。国内方面，近日中国有色金属工业协会在北京召开了铜冶炼企业座谈会，讨论铜矿加工费用下滑及原料供应紧张问题，与会企业就“调整现有生产线检修计划及压减生产负荷、新建产能推迟投运以及推迟达产达标时间”等问题达成一致。海外市场，多家大型铜冶炼厂计划削减产量，如年产量25万吨铜的赞比亚Chambishi铜冶炼厂受到电力短缺影响，已经减少了五分之一产量。

从需求侧看，铜广泛应用于机械装备和家电、汽车等领域，特别是新能源汽车制造需要的中高压继电器等关键零部件，对铜的需求远高于传统汽车。近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，该政策明显提振市场对铜未来需求改善的预期，再加上近期国内外市场铜产能压缩，市场上已经出现了“铜荒”的说法。

另外，美联储可能在今年开始降息，美元存在贬值预期，以美元计价的国际大宗商品价格看涨，也对铜价上行形成了支撑。

紫金矿业家里有矿

在铜价上涨的背景下，谁有储量和产量优势，谁就会得到资金青睐。

记者查阅了紫金矿业公告和相关研报，梳理出关键信息：

储量大，截至2023年上半年，紫金矿业金矿、铜矿储量为全国第一，矿产铜、金产量为全国第一。

在全球矿业最低迷的2015年，紫金矿业完成了波格拉金矿、卡莫阿铜矿收购，参与了艾芬豪公司增发，开始从中国顶级矿企向全球顶级矿企的升级。

产量快速释放，2021—2022年紫金矿业矿产铜产量分别增长了13.1万吨、29.3万吨，对全球铜矿增量的贡献达到24%和45%。

总结一下，紫金矿业曾用很便宜的价格，抄底全球铜矿，拥有了铜储量优势。现在产能释放了，铜价也上涨了。产品量价齐升通常意味着利润的大幅增长，紫金矿业这波上涨逻辑很流畅。

这只基金含“铜”量最高

有色金属的行情历来是人来疯，涨跌波动大，交易性机会丰富，ETF是参与有色金属板块的高效率工具。

目前市场上有九只有色金属主题ETF，记者逐个查看持仓数据后发现，有色50ETF的第一重仓股（截至2023年三季度末）为紫金矿业，占比达到14.89%，是所有基金中含“铜”量最高的。此外，该基金的其余四大重仓股分别是天齐锂业、北方稀土、赣锋锂业、华友钴业。

经过一轮上涨后，铜业股的估值相对海外公司仍然不贵。记者了解到，目前国内铜业股平均估值为15倍市盈率、1.2倍市净率；美股铜业股平均为28倍市盈率、6倍市净率。从近10年的历史分位数看，国内铜业股市盈率和市净率分别处于历史最高值的14.10%和72.50%分位；美股铜业股分别处于历史最高值的62%和99%分位。

便宜归便宜，但估值这个概念一时一变。美国经济始终存在衰退风险，当前美国铜业股的估值面临下调风险，A股铜业股会不会跟随同步下调估值？如果经济复苏弱于预期，铜的消费没有明显起色，当前的便宜是否又会变得昂贵？

作为大宗商品的代表，铜的身上聚集了宏观经济、产业供求、美元汇率等多个变量，短期快速上涨比较充分地反映了利好因素，紫金矿业在创出16.16元历史新高后，估计要进行短期整固，记者建议不着急动手，看清楚下一步方向再做定夺。