茅台批发价股价双走低铁粉基金集中“戒酒”

■青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明

4月3日贵州茅台发布了史上第一份营收和利润双超千亿的年报。2023年，贵州茅台实现营业总收入1505.60亿元，同比增长18.04%；利润总额1036.63亿元，同比增长18.20%；归母净利润747.34亿元，同比增长19.16%，实际业绩高于预告。同时，拟派发现金红利近388亿元。

对于贵州茅台的年报数据，卖方研报当然是一如既往的溢美之词，贵州茅台股价却连跌4个交易日，击穿2月以来箱体下沿。

靓丽年报发布，股价却持续下跌，记者的经验是：要么是炒作透支见光死，要么是基本面出现了瑕疵。

茅台股价从2月开始基本没涨，一直是横向震荡，不存在炒作透支。那问题只能是后者了，这两天市场有消息说，茅台批发价连续下滑。据记者了解，截至4月7日，2023年散装飞天茅台酒批发价2595元，周环比下跌35元，月环比下跌115元；散装甲辰龙年茅台酒批发价为3070元，周环比下跌30元。

当然，白酒消费存在季节性，而且茅台批发价这点儿下跌，相比房子和二手劳力士的价格腰斩，已经可以说是“硬通货”最后的尊严了。但是，这个瑕疵明显影响了机构投资者对贵州茅台，以及以茅台为代表的高端白酒的投资兴趣。

过去数年公募基金扎堆贵州茅台争相“买醉”，这个现象在2023年出现明显变化。

根据海通证券对公募基金2023年年报的统计数据，截至2023年年末，公募基金持有贵州茅台市值791.12亿元，相对当年年中的868.92亿元，缩水77.8亿元，降幅8.95%。易方达张坤、景顺长城刘彦春等多位蓝筹价值风格的基金经理，在去年下半年对茅台也进行了集中减持。

2023年年中的868.92亿元，相对2022年年末的1076.29亿元，缩水207.37亿元，降幅19.27%。

值得注意的是，公募基金对五粮液和泸州老窖两只白酒龙头股的持仓，同步出现了减仓。这就不单纯是茅台一家公司的问题了，说明公募基金对高端白酒行业整体判断明显在降级。

铁杆私募也在减仓茅台

公募基金整体减仓高端白酒，还有一种可能是为了应对赎回压力，只能先卖出流动性好的蓝筹股。那么，日常赎回压力不大的私募基金也在减仓茅台，而且还是茅台的铁粉，这就很耐人寻味了。

记者对比茅台2023年三季报和年报后发现，瑞丰汇邦、金汇荣盛两家持有茅台近五年时间，其间只进不出的私募明显降低了茅台持仓。其中，金汇荣盛三号私募去年四季度减持贵州茅台111.43万股，期末持股降至792.25万股，持股市值约为136.74亿元，较去年三季度末减少25.79亿元。瑞丰汇邦三号私募去年四季度减持了218.20万股，期末持股数降至675.10万股，持股市值约为116.52亿元，较去年三季度末减少44.15亿元。

通常来说，连续募集成立的同系列私募，会复制上一期的持仓。也就是说，除了上述这两只基金，瑞丰汇邦、金汇荣盛两家私募基金公司旗下可能有更多的基金，对茅台采取了一致减仓动作。

“喝酒吃药”是过去公募基金投资的成功典范，现在药已经“停”了，酒也开始“戒”了。这背后还是“周期”二字使然。房价下跌影响财富效应和收入预期，炒家加杠杆囤酒意愿降低，公司营收利润双过千亿元后盛极而衰，这些都可能是影响批发价和股价的原因。

此外，白酒股一向被机构投资者视为稳健资产，是弱市中的避险品种，但近一年来白酒股并未像以往经济周期中那样体现出抗风险能力，反而成为一个风险点，这或许暗示了机构投资者对某些长期投资逻辑的新判断。

资料来源：Wind，海通证券研究所 注：行业分类采用申万一级行业

资料来源：Wind，海通证券研究所 注：行业分类采用申万一级行业